Тема: Концепция бухгалтерского финансового учета в рыночной экономике. Учебная работа № 374208

Учебная работа № 374208. Тема: Концепция бухгалтерского финансового учета в рыночной экономике

Выдержка из подобной работы

…….

Что мы знаем о финансах: шесть важнейших финансовых концепций

….., вы
поинтересуетесь ценами на подобные машины на рынке подержанных автомобилей.
Точно так же, когда вам необходимо определить стоимость будущих потоков
денежных средств, вы обратитесь к информации о котировках на рынке ценных
бумаг, где осуществляется торговля требованиями на будущие потоки денежных
средств (помните, что все эти высокооплачиваемые банкиры из инвестиционных
банков — всего лишь обычные дилеры, торгующие «подержанными» потоками
денежных средств). Значит, когда вам необходимо определить стоимость будущих
потоков денежных средств, вы можете воспользоваться котировками рынка ценных
бумаг. Если у вас есть возможность приобрести потоки денежных средств для ваших
акционеров по цене дешевле той, которую им самим пришлось бы заплатить при
покупке ценных бумаг, значит, вам удалось увеличить стоимость их инвестиций.
Вот
в этом и состоит простая идея чистой приведенной стоимости. Когда мы вычисляем
чистую приведенную стоимость проекта, мы, по существу, определяем, стоит ли
проект больше, чем затраты, которых он требует от нас. Мы оцениваем его
стоимость, рассчитывая, сколько стоят потоки денежных средств, которые он
генерирует, если требования на них будут предложены инвесторам отдельно и
станут объектом торгов на рынке ценных бумаг.
Именно
поэтому, рассчитывая чистую приведенную стоимость, мы дисконтируем потоки
денежных средств по ставке, равной альтернативным издержкам инвестирования, т.
е. ожидаемой норме доходности ценных бумаг, несущих тот же риск, что и наш
проект. На развитых рынках капиталов все активы, одинаковые с точки зрения
уровня рисков, оценены так, что по ним складывается одинаковая ожидаемая
инвесторами норма доходности. Дисконтируя потоки денежных средств по ставке,
равной альтернативным издержкам, мы рассчитываем цену, при которой инвесторы,
участвующие в данном проекте, ожидают получить эту самую норму доходности их
вложений.
Как
и все остальные продуктивные идеи, концепция чистой приведенной стоимости
«становится совершенно ясна, стоит только над ней задуматься». Но
обратите внимание, насколько это важная концепция. Расчет чистой приведенной
стоимости позволяет тысячам акционеров, которые имеют совершенно различный
уровень благосостояния и степень расположенности к риску, участвовать в одной
компании и поручать ведение ее операций профессиональным менеджерам. Для этого
необходимо всего лишь поставить перед ними задачу максимизировать приведенную
стоимость.
2. Модель оценки долгосрочных активов
Некоторые
специалисты считают, что вся современная теория финансов сконцентрирована в
модели оценки для долгосрочных активов. Однако это полнейшая чепуха. Если бы
эта модель так и не была никогда обнаружена, наши рекомендации финансовым
менеджерам остались бы ровно теми же самыми. Привлекательность модели состоит в
том, что она дает нам четкий метод поиска требуемой нормы доходности инвестиций
данного уровня риска.
И
вновь перед нами идея, привлекательная своей простотой. Существует два вида
рисков: те, что инвестор имеет возможность диверсифицировать, и те, что
диверсифицировать невозможно. Можно измерить недиверсифицируемый, или рыночный,
риск инвестиций через степень, в которой стоимость наших инвестиций следует за
изменениями совокупной стоимости всех активов в данной экономике. Этот
измеритель называют коэффициентом бета данных инвестиций. Единственная
категория рисков, о которой инвесторы должны беспокоиться, — это
недиверсифицируемые риски проекта, т. е. те, от которых им не удается
избавиться. Поэтому требуемая норма доходности инвестиций растет по мере роста
коэффициента бета.
Многие
инвесторы обеспокоены рядом довольно серьезных допущений, на которых основана
данная модель, или, точнее, они задумываются над трудностями, возникающими при
оценке беты проекта. И в этом они несомненно правы. Вероятно, через 10-20 лет у
нас появятся более совершенные концепции, чем те, что мы имеем сегодня. Но
будет весьма странно, если авторы этих будущих концепций не станут
принципиально настаивать на необходимости разделять риски на диверсифицируемые
и недиверсифицируемые, а ведь именно в этом разграничении и состоит главный
смысл модели оценки долгосрочных активов ком…